下表中的資料
藍色部份為投資級
其餘部份為非投資級
標準普爾(S&P)
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穆迪(Moody’s)
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惠譽(Fitch)
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AAA
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Aaa
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AAA
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AA+
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Aa1
|
AA+
|
AA
|
Aa2
|
AA
|
AA-
|
Aa3
|
AA-
|
A+
|
A1
|
A+
|
A
|
A2
|
A
|
A-
|
A3
|
A-
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BBB+
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Baa1
|
BBB+
|
BBB
|
Baa2
|
BBB
|
BBB-
|
Baa3
|
BBB-
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BB+
|
Ba1
|
BB+
|
BB
|
Ba2
|
BB
|
BB-
|
Ba3
|
BB-
|
B+
|
B1
|
B+
|
B
|
B2
|
B
|
B-
|
B3
|
B-
|
CCC+
|
Caa1
|
CCC
|
CCC
|
Caa2
|
CC
|
CCC-
|
Caa3
|
C
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資料來源：標準普爾、穆迪、惠譽
Rating
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3Y
|
5Y
|
7Y
|
10Y
|
AAA
|
0.0%
|
0.1%
|
0.3%
|
0.6%
|
AA
|
0.1%
|
0.2%
|
1.0%
|
1.7%
|
A
|
0.3%
|
0.6%
|
1.0%
|
1.7%
|
BBB
|
0.9%
|
2.0%
|
3.1%
|
4.9%
|
BB
|
5.1%
|
9.6%
|
13.9%
|
19.9%
|
B
|
14.9%
|
23.1%
|
31.3%
|
40.7%
|
CCC-C
|
38.5%
|
47.7%
|
54.8%
|
66.9%
|
資料來源：Moody’s historical data (1970-2009)
以上資料來源:
http://www.moneydj.com/kmdj/blog/blogarticleviewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000007365#ixzz2dHJyjeeE
MoneyDJ 財經知識庫 以上資料來源:
http://www.moneydj.com/kmdj/blog/blogarticleviewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000007365#ixzz2dHJyjeeE
資料來源：Standard & Poor's Global Fixed Income Research and Standard & Poor's CreditPro®
由上面的資訊可以看出，就算是投資級的債券也是有違約的情況發生。如果違約了，就會造成投資者的損失。此外，BB級的債券，每100家就有接近10家違約，佔了快一成的比例，對於保守型的投資者來說，可能已經無法接受了。所以，投資時應該要認清風險，不要被高收益債券的高現金殖利率給蒙蔽了，而造成投資上的損失。由此，也大概可以推測出，所謂投資等級或是資評級的債券，應該是要大部分持有A級以上的債券才是，因為違約率是千分之幾。不過目前市面上，是將BBB級以上的債券，列為投資等級。
有了上述的資訊之後，再來比較兩隻美國債券
ETF：iShares iBoxx投資等級公司債券ETF〈代號：LQD〉和Vanguard總體債券市場ETF〈代號：BND〉
首先來看LQD的公開資訊，確實大部分持有BBB等級以上的公司債券。不過要注意，以S&P的評比來看，仍然有約百分之二的比例持有BB級的債券。不要忘了我們剛剛的資訊，BB級有接近10%的違約率(這邊以5年違約率做參考)，所以就看投資者是否可接受此風險。
iShares iBoxx投資等級公司債券ETF〈LQD〉
http://us.ishares.com/product_info/fund/overview/LQD.htm?fundSearch=true&qt=LQD
Credit Ratings as of 8/27/2013
| S&P | Moody's | |
|---|---|---|
| AAA/Aaa | 0.73% | 0.73% |
| AA+/Aa1 | 3.52% | 2.96% |
| AA/Aa2 | 6.02% | 4.51% |
| AA-/Aa3 | 6.34% | 5.08% |
| A+/A1 | 9.87% | 12.08% |
| A/A2 | 16.56% | 14.36% |
| A-/A3 | 26.38% | 18.54% |
| BBB+/Baa1 | 8.82% | 15.17% |
| BBB/Baa2 | 13.46% | 16.94% |
| BBB-/Baa3 | 4.67% | 7.12% |
| BB+/Ba1 | 1.63% | 0.31% |
| BB/Ba2 | 0.00% | 0.12% |
| BB-/Ba3 | 0.12% | 0.00% |
| B+/B1 | 0.00% | 0.00% |
| B/B2 | 0.00% | 0.00% |
| B-/B3 | 0.00% | 0.00% |
| CCC+/Caa1 | 0.00% | 0.00% |
| CCC/Caa2 | 0.00% | 0.00% |
| CCC-/Caa3 | 0.00% | 0.00% |
| CC/Ca | 0.00% | 0.00% |
| C/C | 0.00% | 0.00% |
藍色部份為投資級
紅色部份為非投資級
接下來，我們來看投資美國總體債券市場的BND。從下表可以看出，這隻ETF有約七成的比重在美國政府公債，而美國政府公債的評比如何呢？至2013/8/31為止，S&P仍是評比為AA+級。是的，世界第一大經濟體的美國，其政府公債並不是最高的AAA級。S&P各國主權信用評等
其他blog的參考資料：標普調降美國主權信用評等事件
比較一下，BND在A級以上的債券，包含美國政府公債，佔了約88.2%。而前述的LQD，A級以上的債券約佔了60.34%。如果依照目前市面上的投資級的分類，BND持有BBB(Baa)級以上的債券是100%，而LQD持有BBB(Baa)級以上的債券是92.45%，而剩下的7.55%是違約機率約一成的債券。
Vanguard總體債券市場ETF〈BND〉
https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0928&FundIntExt=INT#tab=0
Distribution by credit quality† (% of fund)
as of 07/31/2013
| Total Bond Market ETF | |
|---|---|
| U.S. Government | 67.0% |
| Aaa | 5.1% |
| Aa | 3.9% |
| A | 12.2% |
| Baa | 11.8% |
| < Baa | 0.0% |
| Total | 100.0% |
那我們再來看一下這兩隻ETF的年殖利率，BND目前約是2.52%，而LQD目前約是3.92%。
讓我們再回顧一下，BND在A級以上的債券佔了約88.2%，這是違約率不到1%的。而前述的LQD，A級以上的債券約佔了60.34%。BND持有BBB(Baa)級以上的債券，並扣除A級是11.8%。而LQD持有BBB(Baa)級以上的債券，並扣除A級是32.11%。這部分是違約率約2%的部分。BND沒有小於BBB級的債券，但LQD持有7.55%的債券，是違約機率約10%的債券。
稍微推估一下，LQD可能約有1.4%的違約債券，去換得比BND高約1.4%的收益，這一消一漲只跟BND打了個平手。不過BND持有快七成的美國政府公債，如果美國政府違約，那這一切可能又不同了XD。
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